分析：为什么上市公司狂买比特币却不爱以太坊？组织会成为以太坊的新支柱吗？

吴说作者谈舒

本期编辑 吴克林

由于以太坊历史和未来的不确定性等诸多原因，机构投资者目前对以太坊并不感兴趣。 但以太坊无疑有更大的想象空间，未来可能会有更激进的机构投资者。

今年3月以来，美图已累计购买价值约9000万美元的加密商品币，其中包括3.1万枚以太坊，价值超过比特币。 美图创始人蔡文胜表示，美图是全球第一家使用以太坊作为货币价值储备的上市公司。

众所周知，这一轮牛市的涨幅已经超过了过去的两大强国。 一是来自机构购买比特币，二是来自以太坊DEFI生态的整体崛起。 那么，未来机构是否有可能开始认可以太坊呢？

目前美股上市公司中，MicroStrategy、Tesla、Square只收购了比特币，没有收购以太坊。 比特币在灰色基金中的持仓量是以太坊的 7 倍。 那么，为什么不以机构投资者的身份购买以太坊呢？

1 以太坊的波动性大于比特币

事实上，在美国的众多上市公司中，只有极少数公司购买了比特币。 上市公司不买比特币的原因，除了合规要求外，比特币的价格波动太大。 从现金管理的角度来看，公司往往不愿持有波动太大的资产。

但是，以太坊的价格波动幅度大于比特币。造成这种波动的原因主要有以下三个

Bitcoin Bit 比 Ethereum Bit 具有更好的流动性。 据bitinfo图表显示，比特币在链上每天发送的资产价值为336亿美元，而比特以太坊每天发送的资产价值为43亿美元，仅为比特币的八分之一左右。 流动性越低，波动性越大。

2 与比特币相比，以太坊的分布还不够均匀。 根据分析公司santiment发布的【报告】（1），在以太坊网络中企业可以买比特币吗，拥有超过10000个以太币的钱包总财富占以太币总财富的68%。 这种分布使得以太坊的价格更容易受到鲸鱼的影响并且更加不稳定；

3 以太坊的衍生品仍在开发中。 对于机构投资者而言，购买数字货币后，往往需要在合规交易所进行衍生品交易，以对冲数字货币价格波动带来的风险。 对于比特币，CME 提供了丰富的期货和期权产品。 对于以太坊，CME今年只有期货产品，期权产品看不到。 缺乏对冲工具也增加了以太坊价格的波动性。

2 以太坊“价值存储”属性不如比特币突出

相对于2100000个硬币总数，以太坊并没有限制它的总数。 现在它的年通货膨胀率在4%左右，未来还会继续下降。 虽然以太坊的增长速度会逐渐下降，但还是不如限制币总量的方式受欢迎。

当然，即使总量没有上限，也不妨碍以太坊被用作保值手段。 但是，与币位相比，以太坊网络还不够稳定；。 自诞生以来，比特币从未经历过大规模的升级。 虽然放弃了一些扩容要求，但网络的整体稳定性始终得到保证，这无疑给了投资者信心。 传统的保值手段黄金也是如此。 作为极难腐蚀的金属，虽然储存和交易不便，但千百年来，黄金成为最有价值的储存方式。

相比之下，以太坊在2016年经历了一次颇具争议的硬分叉，今天的ETH代币其实类似于BCH的货币之于BTC，而今天的ETC（Ethereum Classic）类似于BTC的原始公链。 由于以太坊持续升级的特性，机构投资者难免不用担心未来会发生类似事件。 从价值存储的角度来看，以太坊显然不如比特币稳定。

3 未来升级的影响

对于以太坊来说，最引人关注的升级无疑是EIP-1559和ETH2.0的升级。 从角度来看，这些无疑都是为了以太坊的长远、更好的发展。 不过，在短期内，这可能会引起潜在机构投资者的一些担忧。

对于EIP-1559，其初衷是为了降低以太坊网络高昂的传输成本。 同时，它还可以通过破坏交易成本来减少以太坊，从长远来看会增加其价值。 但这一方案引起了具有相当算力的大型矿坑的反对，给升级带来了一定的不确定性。 当然企业可以买比特币吗，这也给寻求投资的机构带来了潜在的担忧。

对于ETH2.0来说，它面临着监管的问题。 一般来说，使用工作量证明 (POW) 的数字货币不被 SEC 视为证券。 因此，即使以太坊作为 ICO 发行，监管机构也不认为它是证券。 但是，如果以太坊转向 POS（股权证明），再加上其 STARKING 功能，它可能会被 SEC 视为未经授权的证券发行。 虽然这只是一种可能，但即使被认定为未经授权的证券发行，也可以像 EOS 一样被罚款和结算。 对于机构投资者而言，这些都是尚未消除的风险。 作为一种价值储存手段，在情况明朗之前，它显然是比比特币更好的选择。

4 未来机构投资的可能性

从长远来看，由于币位不会升级，其性能无法进一步提高。 因此，其未来的想象只能集中在价值存储上。 作为全球去中心化智能计算平台，交易所的想象空间要大得多。 基于以太坊的 DeFi 在一定程度上改变了金融行业。 长期来看，还可能渗透到各个领域，拉动需求，推高价格。 随着价格上涨，流动性和波动性问题将得到解决。

EIP-1559的激活和ETH2.0的转换，打消了投资者的疑虑后，将大大提升以太坊网络的性能，理论上可以容纳更多的用户。 在此期间，以太坊的金融衍生品将逐步上线。 这些基本条件具备后，未来上市公司会考虑投资数字货币1，除了比特币，概率和美的一样，同时考虑投资以太坊。 特别是一些激进的机构和上市公司可能会选择以太坊，这是一种投资回报率较高、风险较高的产品。

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